Gospodarka przed wielką próbą

Gospodarka przed wielką próbą

JANUSZ JANKOWIAK

Mijający rok zaznaczył się w gospodarce światowej czterema istotnymi wydarzeniami, których konsekwencje będą dawały o sobie znać w najbliższych latach.

Zakończył się trwający ponad dwa lata cykl ekspansywnej polityki pieniężnej, który doprowadził stopy procentowe do najniższego od kilkudziesięciu lat poziomu. Po podwyżkach stóp procentowych w Australii i Wielkiej Brytanii w roku 2004 przyjdą z pewnością kolejne, w innych krajach OECD. Wraz z ożywieniem gospodarczym pojawi się presja inflacyjna. A to oznacza spadek cen na rynku długu i wzrost na rynkach kapitałowych.

Stopy pójdą w górę

Podwyżki stóp w Stanach Zjednoczonych i w strefie euro przyjdą później, niż jeszcze do niedawna się spodziewano. Ich skala będzie też prawdopodobnie mniejsza od oczekiwań rynkowych. Ale jednego możemy być pewni: po dłuższym okresie wyczekiwania na utrwalenie tendencji wzrostowych bez wątpienia już wkrótce gospodarkę światową czeka zaostrzenie polityki monetarnej.

Sądzę, że w drugiej połowie przyszłego roku Fed podniesie stopy nawet o 75 pkt bazowych. W przeszłości przy ożywieniu gospodarki Fed nie podnosił stóp dopóty, dopóki wykorzystanie mocy produkcyjnych w amerykańskim przemyśle nie...