Bank na wyjątkowe czasy

Działania podjęte przez Europejski Bank Centralny służą przywróceniu stabilności i spójności rynków finansowych – pisze członek zarządu NBP Andrzej Raczko

Władze Europejskiego Banku Centralnego są oskarżane o sprzeniewierzenie się konserwatywnemu ideałowi banku centralnego, w którym utrzymanie właściwego poziomu inflacji jest jedynym i nadrzędnym celem. Trzeba się jednak zastanowić, czy ta krytyka nie jest krzywdząca.

Dla lepszego zrozumienia obecnej polityki EBC warto przypomnieć, jakie korzyści miała przynieść idea powołania wspólnego banku centralnego dla jednolitego obszaru walutowego. Po pierwsze inflacja miała zostać sprowadzona do poziomu zapewniającego długookresowy stabilny wzrost gospodarczy. Po drugie reputacja EBC miała zapewnić zakotwiczenie oczekiwań inflacyjnych. Po trzecie oczekiwano, że wspólna polityka pieniężna jest w stanie stopniowo wyrównać poziom inflacji w krajach członkowskich. Jeszcze przed wybuchem kryzysu finansowego te trzy cele udało się zrealizować, co miało istotne znaczenie dla rozwoju gospodarczego strefy euro.

Wspólna polityka

Wspólna polityka pieniężna nie była realizowana w próżni, ale w warunkach głębokiej europejskiej integracji gospodarczej, w szczególności integracji finansowej. Kapitał finansowy, nieograniczony przez bariery przepływu i wsparty możliwościami inwestycyjnymi wynikającymi z niekrępowania przez krajowe przepisy, swobodnie przepływał pomiędzy państwami strefy...