Nieprzewidywalna czy nieposłuszna

Nieprzewidywalna czy nieposłuszna

Od paru miesięcy kilku ekonomistów bankowych "dopinguje" Radę Polityki Pieniężnej, by podejmowała decyzje zgodne z ich przekonaniami. Głównym instrumentem tego dopingu jest wyrażanie przepełnionego oburzeniem zdziwienia decyzjami RPP, gdy nie są one z tymi przekonaniami zgodne. Warto więc zastanowić się, na ile powody tych "oburzeń" są uzasadnione.

Zazwyczaj banki komercyjne nie są szczęśliwe, gdy bank centralny jakiegoś kraju podnosi stopy procentowe. Jest tak między innymi dlatego, że banki komercyjne utrzymują dużą część kupionych obligacji w tzw. portfelu handlowym. Zasadniczym źródłem jego finansowania są krótkoterminowe pożyczki zaciągane przez banki na rynku pieniężnym. Wzrost stopy procentowej prowadzi nie tylko do wzrostu kosztów finansowania portfela handlowego, ale także do spadku cen trzymanych w nim obligacji.

Kiedy bank komercyjny może "pragnąć", by stopa procentowa wzrosła? Tylko wtedy, gdy przeprowadził krótkoterminowe operacje spekulacyjne obliczone na wzrost stopy procentowej. Transakcje takie przeprowadza się w formie tzw. krótkiej sprzedaży obligacji lub zawierając odpowiednie transakcje na rynku terminowym. Operacje spekulacyjne, przeprowadzane "pod" oczekiwaną decyzję banku centralnego, nie są niczym wyjątkowym. Banki komercyjne na całym...