Strategie aktywnego zarządzania odpowiedzią na podwyższoną zmienność rynkową

Współczesne rynki finansowe to środowisko niezwykle dynamiczne. Stale postępujące procesy globalizacyjne, znaczący wzrost zadłużenia państw w relacji do ich produktów narodowych brutto, ekspansywna polityka monetarna prowadzona przez główne banki centralne oraz kłopoty z utrzymaniem dynamicznego wzrostu gospodarek spowodowały zwiększenie zmienności.

dr Arkadiusz Bogusz, dyrektor Departamentu Zarządzania Aktywami w IPOPEMA, Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych SA

Ta sytuacja przełożyła się na znaczący wzrost wzajemnych korelacji dodatnich i ujemnych, nie tylko między poszczególnymi klasami aktywów, ale również pomiędzy poszczególnymi rynkami.

Badania przeprowadzone procedurą analizy głównych składowych (PCA – Principal Component Analsis) na podstawie statystycznej analizy korelacji stóp zwrotów indeksów akcyjnych rynków bazowych i wschodzących, surowców, cen obligacji oraz głównych crossów walutowych pozwalają wyodrębnić główne czynniki odpowiadające za zmienność całego zbioru stóp zwrotu.

Algorytm PCA w pierwszej kolejności wskazuje czynnik określający największą część zmienności zbioru klas aktywów. Jeżeli jeden wspólny czynnik objaśnia relatywnie dużą część zmienności całego zbioru danych i jest wspólny dla wspomnianych wyżej klas aktywów, wówczas możemy przypisać temu czynnikowi interpretację zależności typu „RISK ON, RISK OFF", czyli zależności, która określa siłę, z jaką skorelowane są ze sobą poszczególne klasy aktywów w okresach pozytywnych, jak i negatywnych nastrojów rynkowych. Procent zmienności zbioru różnych klas aktywów objaśnionych przez pierwszy komponent...