Wezwania i oferty nabycia akcji spółki publicznej

W połowie 2022 roku weszła w życie nowelizacja Ustawy o ofercie publicznej, która zmodyfikowała przepisy o wezwaniach na akcje spółek publicznych. Czy ta regulacja nadąża za potrzebami obrotu?

Kluczową zmianą w znowelizowanej w 2022 r. Ustawie o ofercie publicznej i warunkach wprowadzania instrumentów finansowych do zorganizowanego systemu obrotu oraz o spółkach publicznych było zniesienie obowiązujących od wielu lat dwóch progów przejęcia kontroli nad spółką publiczną zobowiązujących do ogłoszenia wezwań, tj. 33 proc. i 66 proc. ogólnej liczby głosów na walnym zgromadzeniu, i zastąpienie ich jednym progiem 50 proc. Ponad dwa lata obowiązywania nowych przepisów dały okazję do ich sprawdzenia w praktyce. Dosyć szybko okazało się, że nowe regulacje nie zawsze nadążają za potrzebami rynku.

Co decyduje o wyborze rodzaju wezwania?

Przepisy przewidują dwa rodzaje wezwań: obowiązkowe i dobrowolne.

Wezwanie obowiązkowe trzeba przeprowadzić w przypadku, gdy inwestor przekroczy próg 50 proc. głosów na walnym zgromadzeniu spółki publicznej. Wówczas, w terminie trzech miesięcy od przekroczenia tego progu, inwestor musi ogłosić wezwanie do zapisywania się na sprzedaż lub zamianę wszystkich pozostałych akcji tej spółki. Wezwanie to ma charakter następczy. Oznacza to, że inwestor nabywając akcje (np. na podstawie umowy sprzedaży zawartej poza rynkiem zorganizowanym) doprowadza do przekroczenia progu 50 proc. głosów na walnym zgromadzeniu, czego skutkiem jest obowiązek ogłoszenia wezwania i zaoferowania...