RPP ma argumenty za pauzą w luzowaniu polityki pieniężnej

Najniższa podwyżka płacy minimalnej od dwóch dekad, ale też silny złoty i taniejąca ropa - taki może być styczeń.

Po pięciu obniżkach stóp procentowych z rzędu, w styczniu Rada Polityki Pieniężnej najpewniej zrobi sobie pauzę (decyzja 14 stycznia). Tak wynika z zapowiedzi przedstawicieli członków Rady, w tym jej przewodniczącego Adama Glapińskiego. W ten forward-guidance wierzy zdecydowana większość ankietowanych ekonomistów (acz nieliczni mimo wszystko oczekują cięcia o 25 punktów bazowych), braku cięcia spodziewa się też rynek.

Inflacja jeszcze w dół

Rady do cięcia nie powinien przekonać szybki szacunek inflacji w grudniu 2,4 proc. r/r, niższy niż w listopadzie (2,5 proc.) i właściwie najniższy od kwietnia 2019 r. (niższy wynik mieliśmy w tym okresie tylko raz, w marcu 2024 r.). Nie powinny też tego zrobić dobre perspektywy inflacji: średnia prognoz dla „Rzeczpospolitej” na styczniowego odczytu to 2,3 proc. Problem w tym, że ostateczny poziom styczniowej inflacji poznamy dopiero w połowie marca, gdy GUS przedstawi dane w oparciu o nowy koszyk inflacyjny. Związana z tym niepewność, potęgowana też przejściem przez urząd na nową klasyfikację wydatków, powinna powstrzymywać Radę przed decyzjami w pierwszych dwóch-trzech miesiącach roku. Tym bardziej, że w marcu RPP pozna też nową projekcję inflacyjną NBP, będzie też więcej wiadomo na temat skali corocznych, styczniowych zmian...