Granice decentralizacji w finansach

Rozwój zdecentralizowanych finansów (DeFi) postawił przed europejskim prawodawcą fundamentalne pytanie o granice regulacji rynków kryptoaktywów.

radca prawny w Kancelarii Prawnej Skarbiec, oferującej doradztwo podatkowe, prawne i strategiczne dla firm

Rozporządzenie w sprawie rynków kryptoaktywów (MiCA), które weszło w życie w 2023 r., explicite wyłącza z zakresu swojego stosowania usługi świadczone w sposób „w pełni zdecentralizowany” bez jakiegokolwiek pośrednika. Jednakże brak precyzyjnej definicji tego pojęcia oraz inherentna złożoność ekosystemu DeFi rodzą poważne wątpliwości co do rzeczywistego zakresu tego wyłączenia i jego praktycznych konsekwencji dla podmiotów operujących w przestrzeni kryptoaktywów.

Między teorią a praktyką

Bank rozrachunków międzynarodowych w swoich analizach wskazuje na istnienie „iluzji decentralizacji” w ekosystemie DeFi. Zjawisko to wynika z nieuniknionej potrzeby istnienia scentralizowanych ram zarządczych oraz tendencji mechanizmów konsensusu blockchain do koncentracji władzy. Wszystkie platformy DeFi posiadają centralne struktury zarządcze definiujące ich strategiczne i operacyjne priorytety, zazwyczaj zorganizowane wokół posiadaczy tokenów zarządczych głosujących nad propozycjami zmian – mechanizm funkcjonalnie zbliżony do tradycyjnego głosowania akcjonariuszy.

Z perspektywy prawnej koncentracja władzy decyzyjnej stanowi kluczowy wskaźnik centralizacji. Gdy niewielka liczba podmiotów kontroluje większość tokenów...