Nie przesadzajmy z tym „bezinflacyjnym wzrostem”

Większość dzisiejszych prognoz opiera się na scenariuszu „bezinflacyjnego wzrostu” polskiej gospodarki. Tak jakby okres przyspieszającego wzrostu i niskiej inflacji miał trwać w nieskończoność – piszą Janusz Jankowiak, Ernest Pytlarczyk i Łukasz Barwicki

A przecież to właśnie konieczność trwałego wypełniania inflacyjnego kryterium nominalnej konwergencji będzie dla nowej Rady Polityki Pieniężnej poważnym wyzwaniem. Wskaźniki wyprzedzające i twarde dane makroekonomiczne uwiarygadniają scenariusz powolnego wychodzenia gospodarki światowej z recesji

Osiągnięcie tego celu utrudniać tymczasem mogą użyte do tej pory narzędzia „ilościowego poluzowania monetarnego” i brak jasnej „strategii wyjścia” z fazy ekspansywnej polityki pieniężnej prowadzonej przy użyciu niekonwencjonalnych metod.

Jaka strategia wyjścia

Zarówno wskaźniki wyprzedzające, jak i twarde dane makroekonomiczne uwiarygadniają scenariusz powolnego wychodzenia gospodarki światowej z recesji. Proces ten stał się przyczynkiem do dyskusji nad tzw. strategią wyjścia, czyli sposobem, w jaki wiodące banki centralne zamierzają zneutralizować skutki ekspansywnej polityki monetarnej, minimalizując ryzyko ponownej kontrakcji, ale i wyższej inflacji w przyszłości.

Wątpliwości i obawy ekonomistów szybko rozwiane zostały przez samego prezesa Rezerwy Federalnej, który w artykule opublikowanym w „The Wall Street Journal” szczegółowo nakreślił strategię „bezbolesnej” normalizacji polityki pieniężnej.

Zasadniczymi elementami strategii mają być: autonomiczne wygasanie popytu na krótkookresowe instrumenty płynnościowe następujące wraz z...